Royal Bank of Scotland, ανακοίνωσε ζημίες για 23 δισεκατομμύρια λίρες και καταρρέει (-70%) στο Χρηματιστήριο. Ακόμη και η General Motors, παρά τα δισεκατομμύρια που είναι κατοχυρωμένες από την Ουάσιγκτον, η καταπολέμηση της πτώχευσης. Περισσότερα: Citigroup προετοιμάζει τις spin-off της Smith Barney, η οποία χωρίζεται σε δύο δραστηριότητες, αλλά δεν εξαλείφουν το σπαθί του Damocles της φούσκας-από-την-πιστωτική κάρτα.

Ο κατάλογος των μεγάλων επιχειρήσεων, των αγορών αποσυντεθειμένα θεών, θα μπορούσε να συνεχίσει. Παραδείγματα αυτών που κάποτε ήταν το μπλε-chip, τα αστέρια του χρηματιστηρίου. Και το χρώμα του που τώρα τείνει να γκρι με μαύρο αν δεν. Τόσο ώστε, σε χειρουργεία, μια κακόβουλη ψευδώνυμο είναι της μόδας: μαύρο-chip. Μια μεταμόρφωση που δεν μόνο λόγιοι, αλλά είναι επίσης σημαντική για τους επενδυτές. Το μπλε-chip είναι μια μεγάλη εταιρεία στο χρηματιστήριο κεφαλαιοποίηση, είναι (ή ήταν) ένα σταθερό σημείο της στρατηγικής της πολλά επενδυτικά κεφάλαια και επιχειρηματίες. Ποιος, τώρα, σας ρωτήσω, κατά την τρέχουσα κρίση, όπως την αναζήτηση της πραγματικής μπλε-chip;

Η αποδοτικότητα, δηλαδή την πλάνη του "αγώνα δρόμου για την Roe '
Μεταξύ των μπλε μάρκες που έχουν χάσει το χρώμα, ή ακόμη και να έχουν μετατρέψει το χρώμα του μαύρου, φυσικά, πολλά ιδρύματα δανεισμού. Με τη Societe Generale για την UBS να RBS, ο κατάλογος είναι μακρύς. Ωστόσο, πριν από την πιστωτική κρίσιμη στιγμή, πολλές από αυτές τις τράπεζες πρωταθλητές στην παραγωγή πλούτου. Τα πιο σημαντικά για την κερδοφορία τους. Ήδη, η αποδοτικότητα. Απλά το αχαλίνωτο κυνήγι στρατοσφαιρικός απόδοση των επενδύσεων ήταν η καταδίκη του για πολλές κοινωνίες. «Ήταν η τρέλα των Roe, η αποδοτικότητα των ιδίων κεφαλαίων», είπε ο Carlo Gentili, ιδρυτής της Nextam εταίρο. Η αναζήτηση για μια σχέση μεταξύ του καθαρού εισοδήματος και των ιδίων κεφαλαίων της σχεδόν τους νόμους της βαρύτητας αξίες, ακόμη και μέχρι 30%, σε σύγκριση με την παραδοσιακή δραστηριότητα όπως το δανεισμό χρημάτων, δεν έχουν κανένα αποτέλεσμα. "Όπως μπορείτε να φανταστείτε - Αγαπητέ τονίζει - οι τράπεζες, με την επιφύλαξη στο κέντρο του τη λειτουργία των σύγχρονων οικονομιών, μπορεί να δημιουργήσει μια επιστροφή πολύ υψηλότερο από το μέσο όρο της αγοράς. Ήταν και είναι μια φαντασία. " Ήταν, λένε πολλοί, το "αγώνα δρόμου για την Roe." Η αναζήτηση για όλο και περισσότερα κέρδη. Από τις όλο και υψηλότερες αποδόσεις. Με ποιο τρόπο; Είναι απλό: με έμφαση στις δραστηριότητες εκτός από τις παραδοσιακές χρηματιστηριακές (επενδυτική τραπεζική, εμπορία), και χωρίς πάρα πολύ στο να ληφθεί υπόψη η πραγματική ουσία αυτών των νέων επιχειρήσεων. Τέτοια παραδείγματα είναι το περίφημο Conduit: χρηματοδοτικών οχημάτων ότι, με την αξιοποίηση του τιτλοποίηση φαντασιόπληκτος ή παραγώγων, που παράγουν εισόδημα, αλλά χωρίς να ληφθεί υπόψη στα λογιστικά στοιχεία του προϋπολογισμού. Έτσι, ο παρονομαστής του ROE (ίδια κεφάλαια ή επιτήρησης) δεν αυξάνεται, ενώ ο αριθμητής (κέρδος) πιτσιλιών ανοδική. Και το ποσοστό μπορεί να ανέλθει και εγώ, εκεί όπου οι μέτοχοι και οι επενδυτές θέλουν να έρθουν. Μόνο που, ξέρετε, "ό, τι άλλο προβλέπεται, αργά ή γρήγορα." Και έτσι ήταν, επίσης, για Roe. Αυτό μειώθηκε, συνθλίβονται κάτω από το βάρος των κερδών συνθλίβονται από πιστωτικά κρίσιμη στιγμή-εκτός από τα ίδια κεφάλαια που απαιτούνται, για να αυξηθεί περισσότερο (εμφανούς) δύναμη.
Μέχρι τώρα το παρελθόν. Αλλά προς το παρόν και το μέλλον; Η Roe θα πρέπει να τοποθετηθεί σε μια γωνία, εγκαταλείφθηκε στη σοφίτα; "Δεν πιστεύω - Αγαπητέ απαντά - Βεβαίως, θα πρέπει να εξετάσει πολύ προσεκτικά το είδος των δραστηριοτήτων που έχουν αναληφθεί από την τράπεζα. Όμως, μια λογική απόδοση των ιδίων κεφαλαίων, περισσότερο περιεχόμενο, σε συνδυασμό βεβαίως με τις άλλες πυρήνα, θα μπορούσε να αποτελέσει μια καλή βάση για την αξιολόγηση. Μια διαφορετική άποψη Roberto Magnatantini, ο διαχειριστής Oyster κόσμο των ευκαιριών Syz Bank: «Οι ισολογισμοί των τραπεζών - λένε - είναι ακόμη δυσανάγνωστος. Κανείς δεν γνωρίζει τον τρόπο με τον οποίο έχει συσταθεί για την ισότητα, δεν μπορεί κανείς να είναι σίγουρος για το πώς το κέρδος ρευστοποείται. Επιπλέον, οι δανειστές θα τεθεί σε αυτή τη φάση της οικονομικής ύφεσης με λογαριασμούς υπερβολικά εύθραυστη. Χωρίς να ξεχνάμε, λοιπόν, ότι η ζωή τους συχνά εξαρτάται από την κυβέρνηση τα σχέδια διάσωσης και, ως εκ τούτου, η πολιτική βούληση των κυβερνήσεων. " Όπως λέει, με λίγα λόγια, οι μεγάλες τράπεζες. Και το "παιχνίδι της Roe," ακόμη, είναι καλύτερα να μη συμμετάσχει δανειστές.

Δεν stock piking
Αν οι μεγάλες τράπεζες έχουν, τουλάχιστον για τώρα, ένα χρώμα που τείνει να γκρι (chip) που μπορούν να προσβλέπουν σε μια όμορφη απόχρωση του μπλε (chip); Δύσκολο να απαντηθεί. "Ακόμη και έτσι - τονίζει Gentiles - γεγονός ότι οι περισσότερες εστιάζονται σε μία μόνο εταιρεία είναι καλύτερα να εξετάσουμε καλάθια που συνδυάζουν το μεγάλο καπάκι. Η Dow Jones, παρά την S & P / MIB, ήταν σε θέση να κάνουμε καλύτερα relativamante γενικό ευρετήριο των επιμέρους αγορών. Έτσι, αν δείτε για το αμυντικό χαρακτήρα της μεγάλης κεφαλαιοποίησης, είναι προς την κατεύθυνση αυτών των καλάθια όταν λέει ότι πρέπει να στρέψουμε το βλέμμα μας. " Ίσως με τη χρήση του ΕΙΕΕ.

Το χρέος προς ίδια κεφάλαια; Ναι, παρακαλώ!
Πέρα από μια τέτοια στρατηγική του και υποστηρίζεται από διάφορα μέρη είναι να εξεταστεί κατά των τίτλων. Για τις μεγάλες επιχειρήσεις που παράγουν προϊόντα, τουλάχιστον στην αρχή, που χαρακτηρίζονται από ανελαστική ζήτηση: δηλαδή, δεν επηρεάζεται (και πάλι θεωρητικά) από τη γενική πτώση της κατανάλωσης. Έτσι, για παράδειγμα, για τις επιχειρήσεις της πολυτέλειας. "Μπορείτε να αναλύσει στοιχεία για τον τομέα αυτό - λέει ο Sergio φτηνή, φτηνή Πρόεδρος του συμβουλές - Αλλά σε αυτό το στάδιο, εκτός από την εκμετάλλευση όλων των κλασικών των βασικών δεικτών, πρέπει να έχετε ένα μάτι για τη διαχείριση του χρέους. Και, συνεπώς, τη χρήση των μέσων μαζικής ενημέρωσης σχετικά με ένα τρίτο των ιδίων κεφαλαίων, π.χ. το λεγόμενο Χρέος προς ίδια κεφάλαια (το καθαρό οικονομικό χρέος του μετοχικού κεφαλαίου, NDR) ". Ποια πρέπει να έχει τέτοια χαρακτηριστικά; "Κατά το παρελθόν - ανταποκρίνεται τιτιβίζω - μια αναλογία 3 θα μπορούσε επίσης να είναι αποδεκτή. Τώρα με την πιστωτική κρίση, η αξία δεν υπερβαίνει το 1.5 είναι απαράδεκτη ".

Σχετικές θέσεις

• Trading Οκτώβριος 9 S & P / MIB (1)
• Το πετρέλαιο έπεσε $ 88 (0)
• Η κρατική παρέμβαση στην Commerzbank (0)
• Αγορές κρίσης, η Ισλανδία λαμβάνει τον έλεγχο της πρώτης τράπεζας (0)
• Καλό το 2009, Καλή κρίσης (0)