La situación de «Italia en términos de riesgo país" está todavía muy lejos de lo que vimos en los años 90, cuando el costo de la refinanciación fue mucho mayor con una deuda aún mayor que el que es realmente un gran riesgo ". Le dice Radiocor Kockerbeck Alexander, analista de Moody's a cargo de la calificación de Italia. El mercado de valores del gobierno, y luego los CDS (credit default swaps para cubrir el riesgo de impago), "es muy nervioso y han ido demasiado lejos en la dirección opuesta" después de "casi borra los márgenes sobre la deuda de varios gobiernos europeos ' en el período anterior a la crisis. "

Estos indicadores de mercado, tales como los diferenciales de los bonos del gobierno y CDS, y en general todas las calificaciones de crédito de mercado implicaciones »están a punto - Kockerbeck dice - de manera mucho más volátil de nuestros ratings. Es importante hacer esta distinción porque antes de la crisis, en el período comprendido entre 2003 y 2008, estos indicadores fueron más favorables para nuestras valoraciones. Ahora es todo lo contrario porque el mercado está dominado por una gran aversión al riesgo ". De esta manera, se tiende "a reunir a todos los países que no están en un grupo de referencia, y la exageración."

"Durante mucho tiempo después del comienzo de la" euro - continúa el analista - ha dicho a menudo que los mercados habían perdido la capacidad de sancionar a los gobiernos. En una situación de gran convergencia, todos han invertido en bonos del gobierno, sobre todo cuando los rendimientos fueron un poco más alto, y los diferenciales se han aplanado ". En ese punto, "en algunos casos la expansión ya no refleja la diferencia en la calidad del crédito" en el nivel de cada país, pero "ahora han ido demasiado lejos en la dirección opuesta".

Nuestra calificación "no tiene y no tendrá este tipo de volatilidad", porque "tratar de mirar lo que sucede durante la crisis y cómo podría ser la situación después de la crisis. No queremos juzgar en un solo consecuencia del ciclo económico, sino sobre toda la situación desde un punto de vista estructural, y hay muchos parámetros que entran en esta evaluación. La tendencia de la propagación no tiene ninguna importancia particular a este respecto.

"Está claro - sigue Kockerbeck - que para muchos países ahora el coste de refinanciación de la deuda es mayor, dada la situación en el mercado, pero no debemos olvidar que el punto de referencia en la que medimos la propagación es muy bajo. El coste final de esta situación sobre la deuda italiana "es muy limitado, especialmente cuando se compara con lo que vimos en los años 90, cuando los tipos de interés eran más altos y el país tuvo problemas con la inflación y la moneda. Lo que vemos ahora no es más dramático, pero todavía requiere un mayor costo ".

Por último, para observar, Kockerbeck segundo lugar, que "la vida media de la deuda se hace más grande de Italia por lo que el impacto de los mayores costes de financiación en el coste total de la deuda no es instantáneo." También es evidente que en muchos países europeos "existe un gran déficit de financiación en estos momentos en el 2009 y esto aumenta la tensión". "Estamos viendo - concluyó el analista - condiciones de mercado extremas, tensiones muy fuertes y, en términos de comportamiento y una fuerte aversión al riesgo y una inversión total de lo que hemos visto antes de la crisis. La verdad estaría en el centro, pero en esta situación es difícil de encontrar. "

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Etiquetas: crisis, crisis económica, el colapso de Becas 2008, la deuda pública, de Dell, la quiebra, la inflación, Italia, Moody's, las tasas de interés

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