La situation de en termes de risque-pays "est encore loin de ce que nous avons vu dans les années 90 lorsque le coût de refinancement a été beaucoup plus élevé avec une dette encore plus élevé, ce qui était vraiment un grand risque." Il raconte Radiocor Kockerbeck Alexander, analyste de notation Moody's de l'italien manager. Le marché des obligations d'État, et donc de la CDS (credit default swaps, pour couvrir le risque de défaut), 'est très nerveux et exagère dans la direction opposée »après« presque effacé de la propagation de la dette de plusieurs gouvernements européens " pendant la période précédant la "

Ces indicateurs du marché, comme la diffusion des titres d'État et de Cds, et généralement toutes les cotes implicites marché "move - Kockerbeck dit - de manière beaucoup plus volatile de notre avis. Il est important de le faire parce que, contrairement à avant la au cours de la période entre 2003 et 2008, ces indicateurs ont été plus favorables pour notre avis. Maintenant, ce n'est pas parce que le marché est dominé par une grande aversion pour le risque ». De cette manière, elle tend à réunir tous les pays qui ne sont pas dans un groupe de benchmarking et exagère. "

«Pendant longtemps, après le lancement de l'euro - continue l'analyste - a souvent répété que les marchés avaient perdu la capacité de sanctionner les gouvernements. Dans une situation de convergence, tous investis dans des titres d'Etat en particulier lorsque les rendements ont été un peu plus élevé, et les écarts se sont aplaties. Au point que, dans certains cas ne reflètent pas la propagation et la qualité de crédit différente »en termes de pays, mais" maintenant, c'est d'exagérer dans le sens inverse. "

Notre avis »n'a pas et n'aura pas ce genre de volatilité", parce que "essayer de voir ce qui se passe pendant la et comment peut-il être la situation après la Nous ne voulons pas donner un avis sur l'une des conséquences de la conjoncture économique, mais sur l'ensemble de la situation d'un point de vue structurel et il ya beaucoup de paramètres qui entrent dans cette évaluation. L'évolution de l'écart n'est pas particulièrement important à cet égard. "

«Il est évident - de continuer Kockerbeck - que pour de nombreux pays le coût de refinancement de la dette est plus élevée étant donné le marché, mais nous ne devons pas oublier que même la référence sur laquelle on mesure l'écart est très faible." Le coût final de cette situation sur italienne contenu reste surtout quand on compare avec ce que nous avons vu dans les années 90, lorsque étaient plus élevés et le pays a des problèmes avec et les devises. Ce que nous voyons maintenant n'est pas encore dramatique, mais tout de même un coût plus élevé. "

Enfin, il convient de relever, selon Kockerbeck que "la durée de vie moyenne de italienne a poussé pour que l'impact de cette augmentation du coût de refinancement sur le coût global de la dette ne se produit pas immédiatement." Il est également clair que dans de nombreux pays européens ", il ya un grand besoin de financement dès maintenant en 2009 et ce qui accroît la tension". «Nous assistons - a conclu l'analyste - des conditions de marché très, très forte et de tensions, en termes de comportement, une forte aversion au risque et à un total renversement de ce que nous avons vu avant la La vérité est au milieu, mais dans cette situation de marché est difficile à trouver. "

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