Royal Bank of Scotland anunciou perdas de 23 mil milhões de libras e colapsos (-70%) na Bolsa de Valores. Mesmo General Motors, apesar dos bilhões oferecido por Washington, a luta contra a falência. Mais: Citigroup prepara o "spin-off da Smith Barney, dividido em duas atividades, mas não retire a espada de Dâmocles da bolha-by-the-cartão de crédito.

A lista de grandes empresas, os mercados cariadas deuses, poderia continuar. Exemplos de que, uma vez que esses foram os blue-chip, as estrelas da bolsa. E a cor do que agora tende a cinza para o preto, se não. Tanto assim que, em salas cirúrgicas, uma alcunha malicioso está em voga: preto-chip. Uma metamorfose que, não só acadêmicos, mas também é relevante para os investidores. The blue-chip é uma grande empresa em capitalização bolsista, são (ou eram) um ponto fixo na estratégia de muitos fundos de investimento e operadores. Quem, agora, você perguntar, na actual crise, como a procura do verdadeiro blue-chip?

Rentabilidade, ou seja, a falácia da "corrida para o Roe '
Entre as blue chips que perderam cor, ou mesmo de ter virado um tom de preto, obviamente, muitas instituições de crédito. Por Societé Generale ubs para a RBS, a lista é longa. No entanto, antes do arrocho de crédito, muitos desses bancos foram campeões na produção de riqueza. Mais significativo para a sua rentabilidade. Já, a rentabilidade. Apenas a caça desenfreada estratosférica de retorno sobre o investimento foi a condenação de muitas sociedades. «Foi a loucura de Roe, o Retorno sobre o capital próprio", disse Carlo Gentili, fundador do Nextam parceiro. A busca de uma relação entre o lucro líquido eo patrimônio líquido de quase as leis da gravidade valores de até 30%, comparado a uma actividade tradicional como a emprestar dinheiro, não têm qualquer efeito. "Como você pode imaginar - Caro salienta - os bancos, sujeito no centro do funcionamento das economias modernas, pode gerar um retorno muito superior à média do mercado. Foi e é uma ficção. " Foi, muitos dizem, a "corrida para Roe." A busca de lucros cada vez maiores. De cada vez maiores rendimentos. De que forma? É simples: concentrando-se em actividades fora do tradicional corretagem (banca de investimento, comércio), e sem muito para ter em conta a verdadeira essência dessas novas empresas. Exemplos disso são os famosos Conduite: veículos financeira que, através da exploração da securitização ou fantasioso derivados, gerando renda, mas sem ser contabilizada no orçamento. Assim, o denominador da ROE (de capital ou de fiscalização) não é crescente, enquanto o numerador (lucro) salpicos para cima. E a proporção pode subir muito, lá onde os acionistas e os investidores querem vir. Só que, você sabe, "tudo o que vai sair mais cedo ou mais tarde." E assim foi também para Roe. Que caiu, esmagado sob o peso dos lucros esmagados pelo arrocho de crédito, para além da necessária eqüidade, aumentada para dar mais (aparente) força.
Até agora, o passado. Mas, por agora e no futuro? O Roe deve ser colocado em um canto, abandonadas no sótão? "Não creio - Caro responde - Claro, temos que analisar com muito cuidado o tipo de actividades realizadas pelo banco. Mas uma sensata retorno sobre capital próprio, mais conteúdo, aliado, naturalmente, para o outro núcleo, poderia proporcionar uma boa base para a avaliação. Uma opinião diferente Magnatantini Roberto, o gestor do fundo Oyster mundo de oportunidades Syz Banco: "Os balanços dos bancos - digamos - ainda são indecifráveis. Ninguém sabe como ele é criado na capital, nem pode ser uma certeza de como o lucro é realizado. Além disso, os mutuantes encetarão nesta fase de recessão económica com contas demasiado frágil. Sem esquecer, então, que muitas vezes as suas vidas dependem do governo planos de emergência e, portanto, a vontade política dos governos. " Como dizer, em suma, os grandes bancos. E o "jogo de Roe," ainda, é melhor não participar mutuantes.

Não circulante piking
Se os grandes bancos têm, pelo menos por agora, uma cor que tende a cinza (chip) que pode aspirar a um belo tom de azul (chip)? Difícil de responder. "Mesmo assim - enfatiza gentios - um facto que a maioria concentrar em uma única empresa é melhor olhar para cestas, que combinam o grande cap. O índice Dow Jones, mais do que a S & P / Mib, têm sido capazes de fazer melhor relativamante índice geral de cada um dos mercados. Portanto, se você olhar para a natureza defensiva de grande capitalização, é em direção destas cestas em dizer que temos de transformar o nosso olhar. " Talvez usando um ETF.

A dívida em capital? Sim, por favor!
Para além de uma tal estratégia a apoiada por vários partidos é olhar anti-títulos. Para essas grandes empresas que produzem bens, pelo menos em princípio, caracterizada por uma procura inelástica, ou seja, não influenciaram (novamente na teoria), a partir do colapso geral do consumo. Assim, por exemplo, para as empresas do luxo. "Você pode analisar provas deste sector - diz Sergio chilrear, piar presidente do conselho - Mas, nesta fase, além de explorar todos os indicadores clássicos da chave, você deve ter um olho para a gestão da dívida. E, portanto, utilizar os meios de comunicação social, sobre um terceiro equidade, ou seja, a chamada dívida em capital (a dívida financeira líquida sobre capital próprio, NDR) ". Que deve ter essas características? "No passado - responde baratos - um rácio de 3 também poderia ser aceitável. Agora, com a crise de crédito, um valor não superior a 1,5 é inaceitável. "

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